삼성전자 목표주가 산정하기

기업의 가치를 판단하고 매수와 매도 주가를 산정하는 방법은 다양하겠으나 사경인 회계사의 책을 이용한 삼성전자 목표주가 산정하는 방법을 제공해보려고 한다.

 

(1) 할인율(요구수익률)

기업가치를 계산하기 위해 할인율(요구수익률)을 구하기 위해 BBB-등급 채권의 5년 수익률을 찾아보았다.

2021년 11월 9일 현재 최저투자등급에 해당하는 BBB- 등급 채권수익률이다. 이 중 5년 수익률은 8.71%이며 주식투자를 통해 최소 이정도의 수익률은 얻을 수 있어야 한다고 생각되기에 할인율(요구수익률)을 8.7%로 사용한다.

 

(2) ROE 계산

기업가치를 측정하는데 가장 어려운 부분이 미래의 ROE를 계산하여 적정주가를 생각해보는 것인데 기업에 대해 명확히 이해하고 이를 예측하는 것은 쉽지 않다. 증권회사의 삼성전자 컨센서스를 활용하여 ROE값을 대략적으로 계산해보았다.

우선 기업분석 자료에 나와있는 2018년, 2019년, 2020년 ROE를 살펴보면 19.63, 8.69, 9,99로 상승이나 하락추세가 없어 가중평균ROE를 구해보면 11.16인데 2021년 예상 ROE는 14.17로 실적개선을 기대하고 있다. 만약 이미 이것을 반영하고 있다면 예상이익보다 거품이 껴있다고 판단하면 된다. 변수들을 이용해 기업 가치를 계산해보면 다음과 같다.

전체 발행주식수는 5,969,782,550주로 자기주식수가 없기 때문에 전체 발행주식수로 나누어주면 적정주가는 73,028원이 나오게 된다. 현재 삼섬전자의 주가는 70,500원으로 예상되는 초과수익률을 이미 반영하고 있다고 보면되겠다. 

 

회사의 초과이익이 지속되었을 때 또는 10%, 20%씩 감소하는 경우로 나누어 적정주가를 계산해 보도록 하자. 여기서 w는 초과이익 지속계수이다. 10%씩 이익이 감소한다면 지속계수는 0.9가 된다.

초과이익이 10%씩, 20%씩 감소한다고 하면 적정기업가치와 적정주가는 다음과 같이 계산된다.

이를 통해 삼성전자의 올해의 이익은 이미 주가에 반영하고 있는 것으로 보여지며 이익 대비 적정주가인 상태이다. 기업의 재무제표가 새롭게 나올 때 마다 이 값을 조정하여 적정주가를 살펴보아야 하며 예상 밖의 악재로 ROE가 감소한다면 적정주가 범위를 수정해야 한다. 이렇게 기업의 수익대비 주가가 저평가 되어 있는 기업을 찾아 원하는 매수가격에 오면 매수, 1차매도가격에 올라오면 1/3을 매도, 2차 매도가격에 도달하면 나머지 1/3을 매도, 그리고 남은 1/3은 충분히 올랐다고 판단되었을 때 매도하는 방식이다.

 

기업의 가치를 측정하는 방법은 다양하겠으나 복잡하고 어려운 모든 요소들을 고려하여 예측하는 것이 아니라 간단하게 추정하여 주식 투자에 이용할 수 있을 것이라 생각된다.

 

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